我乐家居股价8连板：半年报计提约3.7亿元坏账准备

9月6日，A股开盘后不久 ，以全屋定制、整体橱柜为主营业务的南京我乐家居股份有限公司（我乐家居，603326.SH）再度涨停，取得8连板，报16.13元。

截至发稿，我乐家居股价较8月25日（周五）收盘价7.53元上涨约114.21%，总市值50.89亿元。

9月5日晚间，我乐家居发布《关于股票交易异常波动暨风险提示性公告》表示，该公司股票自2023年8月28日至9月5日连续7个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到91.74%，短期内公司股价涨幅严重高于行业平均水平。

9月5日，该公司股票动态市盈率（TTM）为28.91，根据中证指数有限公司官方网站发布的最新市盈率数据显示，公司所属证监会行业C21家具制造业同日动态市盈率（TTM）为21.46，公司当前市盈率显著高于行业平均水平。

在当前公司基本面未发生重大变化的情况下，公司股票价格短期波动较大，存在估值较高的风险。

我乐家居成立于2006年，实际控制人为缪妍缇（NINA YANTI MIAO）和汪春俊，分别任董事长、副董事长。汪春俊同时为南京瑞起投资管理有限公司的控股股东和南京开盛咨询管理合伙企业（有限合伙）的普通合伙人。

缪妍缇女士与汪春俊为夫妻关系，两人均出生于1968年，现年55岁。

今年1-6月，我乐家居营业收入7.36亿元，同比增长3.53%；实现归属于上市公司股东净利润5986.31万元，较上年同期增长48.26%，主要是经销业务和大宗业务收入较同期增加，同时上年比较基数相对较小综合所致。

截至6月30日，我乐家居持有货币资金4.23亿元，较上年期末增加42.27%，主要是销售商品或提供劳务收到的现金增加及借款增加所致；短期借款1.24亿元。

半年报显示，我乐家居期末因出票人未履约而将其转应收账款的票据合计3.87亿元，坏账准备计提3.694亿元。

半年报显示，应收恒大集团下属成员企业、华夏幸福下属成员企业、融创集团下属成员企业、金科地产下属成员企业、正荣集团下属成员企业、中南集团下属成员企业的货款，由于本期存在商业承兑汇票逾期未兑付情况，预计无法全额收回。

此外，我乐家居及下属子公司今年上半年累计获得与收益相关的政府补助 1557.85万元（未经审计）。

我乐家居今年第二季度营业收入4.71亿元，同比增长20.1%。分产品看，上半年公司整体橱柜、全屋定制分别实现收入2.2亿元、5.2亿元，前者同比减少5.4%，后者同比增加7.9%。分渠道看，上半年公司经销、直营、大宗分别实现收入5.3亿元、1.1亿元、0.86亿元，除直营渠道同比减少15.1%，经销和大宗渠道分别同比增加1.4%和53.8%。门店方面，截至上半年，公司厨柜专卖店、全屋专卖店分别达868家、850家，较年初分别净新开31家、30家。

该公司上半年净利率为8.13%，同比增加2.45%；第二季度归母净利润0.53亿元，同比增长97.8%，净利率11.29%，同比增加4.43%。信达证券此前预计该公司2022-2024年归母净利润分别为1.80亿元、2.11亿元、2.48亿元。

此外，我乐家居于7月11日发布2023年限制性股票激励计划（草案），公司拟向董事、高管、中层管理人员及核心业务骨干共277人授予限制性股票813.5万股，约占总股本2.58%，其中首次授予750.7万股，占公司股本总额的2.38%，预留授予62.8万股，约占公司股本总额的0.2%，首次及预留授予的股票期权的行权价格为每股3.97元。

信达证券认为，我乐家居激励计划能有助于广泛激发团队活力。股权激励行权解锁条件分别为：

1）第一个解除限售期为以2022年归属上市公司股东净利润为基数，2023年净利润增长率不低于18%，解除限售比例为50%。

2）第二个解除限售期为以2022年归属上市公司股东净利润为基数，2024年净利润增长率不低于36%，行权比例为50%。

本次授予的限制性股票涵盖的激励对象包括董事、副总经理王涛，副总经理、董事会秘书徐涛，财务总监黄宁泉，以及中层管理人员及核心业务骨干274人，其中中层管理人员及核心业务骨干获授的限制性股票数量为680.7万股，占本次授予限制性股票总额的比例为83.68%。

我乐家居表示，家具制造行业与房地产行业有一定的相关性，房地产市场繁荣程度在一定程度上影响家具产品的市场需求。随着城镇化的推进、老旧小区改造等因素释放的刚需性住房和改善性住房需求进一步扩大，住宅装修装饰市场需求将保持增长。

随着房地产政策不断改善，但居民收入预期弱、购房观望情绪堆积，短期房地产市场调整压力仍然存在，有可能导致消费者的购房和装修需求增长放缓。

应对措施：公司聚焦中高端品牌定位和坚持差异化竞争策略，围绕家居消费升级和改善型家居消费需求持续进行创新，提高产品竞争力，进一步扩大市场份额。

在厨柜和全屋产品基础上不断丰富产品品类、拓宽产品矩阵，培育其他增长曲线。紧盯存量房装修市场带来的增量需求空间，重点发力零售市场，优化大宗客户收入结构占比，加强应收账款预警管理及回款绩效考核。